Dell Technologies (NYSE: DELL) એ કોઈ સામાન્ય ટેક સ્ટોક નથી, કારણ કે સ્ટોક હજુ પણ પ્રી-પેન્ડેમિક સ્તરોથી ઉપર સારી રીતે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે તે હકીકત દ્વારા પુરાવા મળે છે.ડેલ તેના ટેક સમકક્ષો જેવી ગતિએ વિકાસ કરી શકતી નથી, પરંતુ કંપની મજબૂત GAAP કમાણી કરી રહી છે અને તેના સસ્તા શેર પાછા ખરીદી રહી છે.ધીમી વૃદ્ધિ એ કદાચ શ્રેષ્ઠ પરિણામ છે જે રોકાણકારો આગળ જવાની આશા રાખી શકે છે, પરંતુ તે નોંધપાત્ર બહુવિધ વિસ્તરણને ન્યાયી ઠેરવવા માટે પૂરતું હોઈ શકે છે, જેમાં બે-અંકના વળતરની સાથે બજાર કરતાં વધુ સારું વળતર આપવા માટે પૂરતું હોઈ શકે છે.કંપની સોમવાર, નવેમ્બર 21 ના રોજ તેની કમાણીનો અહેવાલ બહાર પાડે છે, શેરનું નીચું મૂલ્યાંકન તેને પ્રેસ રિલીઝ પહેલા સારી ખરીદી બનાવે છે.
ડેલ આ વર્ષની શરૂઆતમાં તેના ઓલ-ટાઇમ હાઇ સેટ કરતાં 30% નીચું છે, પરંતુ હજુ પણ પ્રી-પેન્ડેમિક સ્તરોથી 80% ઉપર છે.
મોટાભાગની આ મજબૂત કામગીરી દેવાના બોજને ઘટાડવામાં થયેલી જબરદસ્ત પ્રગતિને કારણે હતી.છેલ્લી વખત મેં DELL સ્ટોક જોયો હતો તે જુલાઈમાં હતો જ્યારે મેં તેના નીચા ભાવ-થી-કમાણી ગુણોત્તરને કારણે ખરીદી તરીકે ભલામણ કરી હતી.ત્યારથી સ્ટોક 11% ઘટ્યો છે, જે મૂલ્ય પ્રસ્તાવને વધુ આકર્ષક બનાવે છે.
સૌથી તાજેતરના ક્વાર્ટરમાં, ડેલની કુલ આવકમાં 9% અને નોન-GAAP ઓપરેટિંગ આવકમાં 4%નો વધારો થયો છે.જો કે, એકંદર વૃદ્ધિ સમગ્ર વાર્તા કહેતી નથી.કસ્ટમર સોલ્યુશન્સ ગ્રૂપ (PC ડિવિઝન) એ નક્કર 9% આવક વૃદ્ધિ પોસ્ટ કરી, પરંતુ કોન્ફરન્સ કોલ પર, ડેલે નોંધ્યું કે મેમાં છેલ્લી ટિપ્પણી પછી મેક્રો વાતાવરણ નોંધપાત્ર રીતે બગડ્યું છે, પરંતુ એ પણ નોંધ્યું કે તેઓ નબળી માંગને સરભર કરવામાં સફળ રહ્યા છે. ઉચ્ચ સરેરાશ વેચાણ કિંમતો અને ઇન્વેન્ટરી હેન્ડલિંગમાં સપ્લાય ચેઇન સુધારણાને અસર કરે છે.કંપની આવા ઑફસેટ્સનો લાભ મેળવી શકતી નથી.
ડેલે છેલ્લા 38 ક્વાર્ટરમાંથી 34માં પીસી માર્કેટ શેર મેળવ્યો છે અને હાલમાં તે બિઝનેસ પીસી માર્કેટમાં આગળ છે.
નોંધનીય છે કે, આ બિઝનેસ સેગમેન્ટમાં ઊંચા માર્જિનને કારણે ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સોલ્યુશન્સ ગ્રૂપે ઝડપથી વિકાસ કર્યો.
2019 થી ડેલની CAGR માત્ર 6% હોવા છતાં, કંપનીએ ચોખ્ખું દેવું $37.4 બિલિયન ઘટાડવામાં વ્યવસ્થાપિત કરી, લીવરેજને 1.7x ડેટ-ટુ-EBITDA સુધી લાવ્યું.
મેનેજમેન્ટે તેની મૂડી ફાળવણીમાં શેરધારકોને રોકડ પરત કરવાની પ્રાથમિકતા બનાવી છે અને તે ત્રિમાસિક ડિવિડન્ડ ચૂકવી રહી છે અને શેરની પુનઃખરીદી કરી રહી છે.કંપનીએ ક્વાર્ટર દરમિયાન $608 મિલિયનના મૂલ્યના શેરની પુનઃખરીદી કરી અને શેરધારકોને 60% સુધી મફત રોકડ પ્રવાહ (લગભગ 100% ચોખ્ખી આવકને મફત રોકડ પ્રવાહમાં રૂપાંતરિત કરવાના આધારે) પરત કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.
આગળ જોતાં, ડેલ અપેક્ષા રાખે છે કે કુલ આવકમાં વર્ષ-દર-વર્ષે 8% ઘટાડો થશે, જે સતત નબળી માંગને પ્રતિબિંબિત કરે છે અને ભાવ વધારા સાથે આને સરભર કરવામાં અસમર્થતા દર્શાવે છે.ડેલ અપેક્ષા રાખે છે કે શેરની પુનઃખરીદીની અસર અને ઉપરોક્ત ઉચ્ચ માર્જિન ISG બિઝનેસ યુનિટના મોટા યોગદાનને કારણે શેર દીઠ કમાણી વર્ષ-દર-વર્ષ સ્થિર રહેશે.
નિરાશાજનક ટેક કમાણીના અહેવાલોની શ્રેણીને જોતાં, તે આશ્ચર્યજનક નથી કે વિશ્લેષકોએ સૌથી તાજેતરના ક્વાર્ટર માટે શેર દીઠ કમાણીનો અંદાજ ઘટાડ્યો છે, જોકે સર્વસંમતિની આગાહી હજુ પણ ભલામણની બિન-GAAP કમાણી સૂચવે છે.
સંભવિત શેરધારકોએ સમજવું જોઈએ કે ડેલ 20% થી 30% વૃદ્ધિ દરો પહોંચાડશે નહીં જે ટેક્નોલોજી શેરો માટે લાક્ષણિક છે.જો કે, સામાન્ય ટેક્નોલોજી શેરોથી વિપરીત, ડેલ GAAP હેઠળ કમાણી કરે છે અને સિંગલ-ડિજિટ કમાણીના ગુણાંકમાં વેપાર કરે છે.
મેનેજમેન્ટ 3% થી 4% ની વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિના આધારે લાંબા ગાળા માટે શેર દીઠ કમાણી 6% ની વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે.શેર્સ કમાણીના 6.3 ગણા પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે, પરંતુ મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય માત્ર ડિવિડન્ડ અને શેર બાયબેક દ્વારા શેરધારકોને 60% સુધીની કમાણી પરત કરવાનું છે.આનો અર્થ એ થયો કે લગભગ 9.5% નું શેરધારકનું વળતર અને 3% થી 4% ની આવક વૃદ્ધિની આગાહી ડબલ-અંકનું વળતર જનરેટ કરવા માટે પૂરતી હોવી જોઈએ.પરંતુ તે ધારી રહ્યું છે કે ત્યાં બહુવિધ વિસ્તરણ નથી, અને મને શંકા છે કે સમય જતાં શેરનું પુનઃમૂલ્યાંકન થવું જોઈએ કારણ કે કંપની આવી આક્રમક ગતિએ શેર પાછા ખરીદવાનું ચાલુ રાખે છે.વધુમાં, 1.5x ના લક્ષ્ય દેવું/EBITDA રેશિયોમાં લીવરેજ ઘટાડીને, અન્ય હેતુઓ માટે ફાળવણી ન કરાયેલ રોકડનો ઉપયોગ કરવા માટે મેનેજમેન્ટને વધુ સુગમતા મળી શકે છે. જ્યારે મેનેજમેન્ટ M&A માટે વધારાની રોકડનો ઉપયોગ કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે હું વધુ આક્રમક શેરની પુનઃખરીદીની આશા રાખું છું અને M&A માટે સ્ટોકનું પુનઃમૂલ્ય ઊંચું થાય પછી જ થશે. જ્યારે મેનેજમેન્ટ M&A માટે વધારાની રોકડનો ઉપયોગ કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે હું વધુ આક્રમક શેરની પુનઃખરીદીની આશા રાખું છું અને M&A માટે સ્ટોકનું પુનઃમૂલ્ય ઊંચું થાય પછી જ થશે. જ્યારે મેનેજમેન્ટ વધારાની M&A રોકડનો ઉપયોગ કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે હું વધુ આક્રમક શેર બાયબેક અને M&Aની રાહ જોઈ રહ્યો છું જે ફક્ત શેરના પુનઃપ્રાઇસિંગ પછી જ થશે. જ્યારે મેનેજમેન્ટ M&A માટે વધારાની રોકડનો ઉપયોગ કરવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, ત્યારે હું વધુ આક્રમક બાયબેક અને M&Aની અપેક્ષા રાખું છું ત્યારે જ સ્ટોકનું મૂલ્ય ઊંચું આવે.મને તે અસંભવ લાગે છે કે જે કંપની દર વર્ષે તેના લગભગ 6% શેર પાછા ખરીદે છે તે તેની કમાણીના 6.3 ગણા નફા પર ટ્રેડિંગ કરી રહી છે, અને જો કોઈ કંપની દર વર્ષે તેના બાકી રહેલા શેરના 14% જેટલા શેર પાછા ખરીદે તો આ અભિપ્રાય નોંધપાત્ર રીતે વધે છે. .એકલા બહુવિધ વિસ્તરણથી 60% થી વધુ અપસાઇડ સંભવિતતા દર્શાવતા, હું 10-12x લાભો પર શેરોની પુનઃપ્રાઈસિંગ જોઈ શકું છું.આ ગુણક તેને અન્ય સ્થાપિત ટેક્નોલોજી કંપનીઓ જેમ કે સિસ્કો (CSCO) અને ઓરેકલ (ORCL)ની બરાબરી પર મૂકશે.
મુખ્ય જોખમો શું છે?પ્રથમ, વૃદ્ધિ 3% થી 4% રેન્જની બહાર આવવાની શક્યતા છે.ધીમી વૃદ્ધિ ધરાવતી કંપનીઓને લાંબા સમયથી ડર હતો કે વૃદ્ધિ આખરે ઝાંખી પડી જશે અને નકારાત્મક થઈ જશે. અન્ય જોખમ એ છે કે જો મેનેજમેન્ટ એમ એન્ડ એ મહત્વાકાંક્ષાઓને ભંડોળ આપવા માટે બેલેન્સ શીટનો ઉપયોગ કરે છે. અન્ય જોખમ એ છે કે જો મેનેજમેન્ટ એમ એન્ડ એ મહત્વાકાંક્ષાઓને ભંડોળ આપવા માટે બેલેન્સ શીટનો ઉપયોગ કરે છે. બીજું જોખમ એ છે કે મેનેજમેન્ટ બેલેન્સ શીટનો ઉપયોગ M&A મહત્વાકાંક્ષાઓને નાણાં આપવા માટે કરશે. બીજું જોખમ એ છે કે શું મેનેજમેન્ટ તેની બેલેન્સ શીટનો ઉપયોગ M&A મહત્વાકાંક્ષાઓને ભંડોળ આપવા માટે કરશે. હું મલ્ટીપલ રી-રેટિંગના માર્ગને નીચા લીવરેજ અને વધુ આક્રમક શેર પુનઃખરીદી કાર્યક્રમ તરીકે જોઉં છું, પરંતુ ડેટ-ઇંધણવાળી M&A પહેલ વિપરીત દિશામાં કામ કરશે અને સંભવતઃ સ્ટોકને ડિસ્કાઉન્ટેડ ગુણાંક પર ટ્રેડિંગ ચાલુ રાખવાનું કારણ બનશે. હું મલ્ટીપલ રી-રેટિંગના માર્ગને નીચા લીવરેજ અને વધુ આક્રમક શેર પુનઃખરીદી કાર્યક્રમ તરીકે જોઉં છું, પરંતુ ડેટ-ઇંધણવાળી M&A પહેલ વિપરીત દિશામાં કામ કરશે અને સંભવતઃ સ્ટોકને ડિસ્કાઉન્ટેડ ગુણાંક પર ટ્રેડિંગ ચાલુ રાખવાનું કારણ બનશે. હું બહુવિધ રેટિંગ સમીક્ષાના માર્ગને નીચલા લીવરેજ અને વધુ આક્રમક શેર બાયબેક પ્રોગ્રામ પર આકસ્મિક તરીકે જોઉં છું, પરંતુ ડેટ-આગેવાની હેઠળની M&A પહેલ વિરુદ્ધ દિશામાં કામ કરશે અને સંભવતઃ ડિસ્કાઉન્ટ ગુણાંક પર ટ્રેડિંગ ચાલુ રાખવા માટે સ્ટોકને દબાણ કરશે. મને લાગે છે કે બહુવિધ રેટિંગ સમીક્ષાઓનો માર્ગ નીચા લીવરેજ અને વધુ આક્રમક શેર બાયબેક પ્રોગ્રામ પર આધારિત છે, પરંતુ ડેટ-આધારિત M&A પ્રોગ્રામની વિપરીત અસર થશે અને સંભવતઃ ડિસ્કાઉન્ટેડ મલ્ટિપલ પર સ્ટોક ટ્રેડિંગ રાખવામાં આવશે.તે પણ ઉલ્લેખનીય છે કે "ટેકો ઓવર" થવાનું જોખમ પહેલા પણ ઉભું થયું છે.ખાસ કરીને, એક જોખમ છે કે શેરની કિંમત ઘટશે અને ડેલના સીઇઓ નીચા ભાવે શેર ખરીદવાનો પ્રયાસ કરશે, જે શેરધારકોને નિરાશ કરશે જેમણે ઊંચા ભાવે ખરીદી કરી છે.
હું હજુ પણ માનું છું કે ટેક્નોલોજીકલ ક્રેશના સમયે DELL શેર ખરીદવા જોઈએ, જો કે ઉપરોક્ત જોખમો તેમને ઓછા રાખે છે.
ગ્રોથ શેરો તૂટ્યા.જ્યારે તમે તેને ખરીદો છો, ત્યારે શેરીઓ લોહીથી ભરેલી હોય છે અને કોઈ તેને ખરીદવા માંગતું નથી.મેં ટેક ક્રેશ 2022 ની સૂચિ સાથે શ્રેષ્ઠ જાતિ વૃદ્ધિ સ્ટોક સબ્સ્ક્રાઇબર પ્રદાન કર્યા છે, અને ટેક ક્રેશ દરમિયાન ક્યાં ખરીદવું તેની મારી સૂચિ અહીં છે.
જુલિયન લિન વરિષ્ઠ નાણાકીય વિશ્લેષક છે.જુલિયન લિન બેસ્ટ ઓફ બ્રીડ ગ્રોથ સ્ટોક્સ ચલાવે છે, જે એક સંશોધન સેવા છે જે ભવિષ્યના વિજેતાઓની ઉચ્ચ માન્યતાઓને ઉજાગર કરે છે.
ડિસ્ક્લોઝર: હું/અમારી પાસે સ્ટોક ઓનરશિપ, ઓપ્શન્સ અથવા અન્ય ડેરિવેટિવ્ઝ દ્વારા DELL સ્ટોકમાં નફાકારક લાંબી સ્થિતિ છે.આ લેખ મારા દ્વારા લખવામાં આવ્યો છે અને મારો પોતાનો અભિપ્રાય વ્યક્ત કરે છે.મને કોઈ વળતર મળ્યું નથી (સીકિંગ આલ્ફા સિવાય).આ લેખમાં સૂચિબદ્ધ કોઈપણ કંપનીઓ સાથે મારો કોઈ વ્યવસાયિક સંબંધ નથી.
પોસ્ટ સમય: નવેમ્બર-18-2022